中航证券裴伊凡,郭念伟近期对南边传媒进行琢磨并发布了琢磨汇报《教训出书新业态初步构建，“AI+教训”合手续鼓吹》，本汇报对南边传媒给出买入评级银河娱乐(中国)官方网站，现时股价为12.59元。

　　南边传媒(601900)　　事件：公司发布2024年中报，汇报期内，公司实现营业收入40.25亿元，同比-0.83%；归母净利润2.99亿元，同比-27.22%；扣非后归母净利润3.30亿元，同比-5.95%。毛利率34.21%，同比+2.73pct，净利率8.84%，同比-2.97pct。　　单季度来看，24Q2，公司实现营收19.37亿元，同比+4.39%；归母净利润1.47亿元，同比-21.82%；毛利率34.39%，同比+0.88pct，环比+0.34pct；净利率9.56%，同比-2.67pct，环比+1.39pct。　　业务磋磨情状谨慎，出书业务毛利率合手续改善。　　24H1公司营业收入同比-0.83%至40.25亿元，主要系教辅业务、数字课本、木浆等业务收入同比增多，一般典籍、文学用品等业务同比减少所致。分季度来看，24Q1/Q2分袂实现营收20.88/19.37亿元，分袂同比-5.22%/+4.39%，24Q2同比增速转正；分业务来看，刊行/出书/物质商业/印刷业务分袂实现营收31.93/13.91/4.87/2.60亿元，分袂同比-4.37%/-1.69%/+27.72%/-3.84%，业务磋磨基本谨慎。　　盈利才调方面：1）毛利率方面，24H1公司销售毛利率34.21%/同比+2.73%，主要系营收占比前二的主营业务毛利率提高所致（刊行业务：23.60%/同比+0.75pct；出书业务：30.90%/同比+4.22pct）。2）费率方面，销售用度率为10.34%/同比-0.21pct，归因于数字出书的快速发展以致线上销售占比迟缓提高，东说念主工老本和刊行手续费减少；科罚用度率为10.97%/同比+0.38pct，主要系为东说念主工老本、使用权钞票折旧、差旅费证据议费增长所致；研发/财务用度率分袂0.10%/-0.82%，基本保管巩固。3）净利率方面，净利率8.84%，同比-2.97pct。　　加快构建教训出书产业新业态，营销渠说念建立迟缓落地。①课本刊行供应方面，2024年春季中小学课本总供应最初2.23亿册，16.37亿码洋课本，春季目次教辅实现刊行码洋6.45亿元/+4%，课本教辅实践刊行稳中有增。②课本送审方面，新时间粤版高质料课推行系下的16个学科96册义务教训课本一齐通过教训部课本局核定。③课本研发方面，加大事迹教训、学前教训产物研发实践，多款课本获东说念主社部和广东省招供。④营销渠说念方面，推动环球阅读作事扩面下千里，建成54家“新华悦读空间”，已建成揭阳岭南书院，正在有序鼓吹澄海等8个新时间文静实践中心、岭南书院二期、云浮岭南书院等名目建立。公司主业磋磨谨慎依旧，在出书刊行、课本研发等多个方面仍保合手行业前方竞争力，营销渠说念翻新进一步运转主业开释后劲。　　多款“AI+教训”产物推出且版块更新，业务逻辑渐渐达成。公司旗下粤教翔云数字课本平台，平台掩饰全省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教养和79.7%的学生，平台也曾实现与“国度中小学聪敏教训平台”对接。公司已推出欢快AI传闻、喜阅智能作文平台、“悦教智学”聪敏教辅平台等多款AI产物，且部分产物功能及版块已迭代升级，公司产物才调合手续提高，且也曾产生收入。咱们以为，在计策赞助下，公司在“AI+教训”见地的布局见地明确，有望依靠公司主业资源（销售团队/教训机构/进校渠说念/学生流量/品牌效应），加快产物实践和事迹达成。　　投资冷落：公司基本面谨慎，合手续发力布局“AI+教训”行业，攻守兼备，有望提振事迹和估值。预测2024-2026年公司归母净利润分袂8.01/9.59/11.21亿元，EPS分袂为0.89/1.07/1.25元，对应当今PE分袂为13/11/10倍，保管“买入”评级。　　风险教导：教训计策变化风险、国表里宏不雅环境变化风险、新业务证据不足预期、时刻发展不足预期、在校学生东说念主数变化。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，中金公司张雪晴琢磨员团队对该股琢磨较为深刻，近三年预测准确度均值高达82.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.2亿，笔据现价换算的预测PE为13.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；昔日90天内机构磋磨均价为17.22。

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