（原标题：东吴期货商讨所策略早参｜国际油价大起大落！原油系商品往常走势若何演绎？）澳门银河游戏app平台

节录

宏不雅金融繁衍品：震撼整理；玄色系板块：高位震撼；动力化工：OPEC+推敲进一步减产撑捏油价；有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行；农家具:豆类中长线仍有望看涨

2023

11/20

01

宏不雅金融繁衍品：震撼整理

股指期货。好意思国10月CPI超预期回落，好意思债利率和好意思元指数跳水，阛阓展望加息周期如故扫尾，外洋流动性环境将逐渐走向宽松。10月信济数据清晰国内经济复苏仍有弯曲，后续重点不雅察财政计策发力的刺激后果。在好意思债利率下行，而国内经济朝上弹性不高的环境下，指数展望延续震撼走势，小盘成长格调仍然占优，建议逢低布局IC、IM，格调切换仍需催化。

02

玄色系板块：高位震撼

螺卷。低库存和高老本对钢价的撑捏依然相比强。现在阛阓预期相比乐不雅，钢厂利润也在回升，需要安详后期产量的加多形成的供给压力，展望盘面震撼为主。

铁矿。日均铁水产量回落至235万吨，较年内高点有5%的减量，铁矿近期真实需求也有所下降，不外受发运和到港下降的影响，口岸本周库存小幅减少，展望盘面震撼为主。

双焦。焦炭第一轮提涨落地，同期焦煤价钱近期进展强势，在铁水莫得无间往下的驱动前，焦炭价钱将奴隶焦煤价钱波动，展望保捏震撼偏强的走势。

玻璃。玻璃现货价钱保管过错，供应高位仍有上行空间，需求插足季节性淡季，中永远玻璃价钱保管过错，但最近纯碱价钱偏强，玻璃总的库存压力也不大，展望盘面震撼为主。

纯碱。上周纯碱产量环比小幅减少，卑劣投契需求昭着加多，库存由增转降。纯碱供应仍濒临一定不细则性，在产量莫得昭着规复前，现货价钱偏强，基差高位，盘面高涨确立基差。然则大的地方纯碱供需很难永劫辰偏紧，价钱也在高位，追高风险较大，操作上建议不雅望。

03

动力化工：OPEC+推敲进一步减产撑捏油价

原油。上周好意思国EIA库存大增以及周四公布的2个好意思国经济数据加深阛阓对好意思国往常经济忧虑，使得油价延续国庆技巧以来基本面弱化配景下的跌势。不外周五三名OPEC+音书东说念主士称，OPEC+可能在本周末的OPEC会议推敲至多100万桶/日的进一步减产，该音书撑捏油价在周末前大幅反弹。受此利好影响，展望前半周油价可能仍然偏强震撼，神色周末OPEC会议。

沥青。11月第3周行业数据清晰沥青供增需减，社库排库速率依然偏慢，不外期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周如故启动定向开释冬储远期条约，现在大户接货积极性尚可，阛阓买盘预期加多，冬储方法告成或为期货托底。建议寻找买点布局中期多单，隔夜油价反弹，展望沥青短线企稳。

LPG。现时国际阛阓主要利多要素仍是巴拿马运河的拥挤问题，因水位偏低运河新规限定从11月启动减少逐日通行预约限额，使得拥挤加重，运脚进一步推涨。寒潮启动推动寰球燃气需求回升，国内需求总体环比改善。化工开工率存触底趋势，但旺季后弃世压力较强，后续反弹空间较为有限，同期原油走弱后末端采购不雅望情怀较强，制约上行驱动的力度。现在旺季驱动对盘面总体以底部撑捏为主，上方空间有限，不雅望为主。

PX。上周新增利多提供上行驱动，调油逻辑重返阛阓，再次成为主要来回矛盾，好意思汽油库存一语气回落，现在下落至同期偏低水平，其中虽然也有一定的季节性下降要素，此外好意思国汽油单一利润前期由于原油价钱的回落而被迫推广，现在如故反弹至中性水平，而新加坡真金不怕火厂代表的亚洲汽油裂解利润如故反弹至同期高位，芳烃估值再一次被抬升。策略建议:前期多单捏有，短期原油波动剧烈不建议追多，中永远逢低作念多，多PTA空PX对冲操作。

PTA。看多PX的情况下，PTA很丢脸空，完全价钱依然会奴隶PX老本而有所抬升，来回矛盾点荟萃于好意思国和亚洲汽油裂解利润，基本面供需变化不大，供需双减，现在大厂挺价意愿犹在，举座处于去库相貌。策略建议：短期受到老本端提振，短期等安装追念后逢高作念缩PTA加工费或有更高的安全旯旮，基差偏弱，弱基差之下神色月间反套。

MEG。老本端撑捏偏强，坐褥利润弃世确立，周内焦煤盘面逼迫上行，安全事故较多，盘面情怀沟通浓烈，此外口岸库存延续去库相貌，不外去库幅度较小，完全库存依然偏高，卑劣补库意愿不彊，国内供应端捏续给压力，企业面对利润确立幅度较大，保捏高开工意愿浓烈，短期内保管偏弱看待，但估值撑捏，下方空间有限。策略建议：仅保管波段操看成主，逢高作念空。

PVC。上有基本面压制，下有宏不雅预期托底，难以出现趋势性行情，内需逼迫走弱，出口接单未见昭着改善，供应端压力较大，现在01合约的中枢矛盾如故弱践诺与强预期之间的博弈。由于价钱盘整，资金流出量较大，多保管不雅望。策略建议：展望短期偏弱整理为主，强预期撑捏05合约，15反套逻辑保管，01合约单边逢高作念空。

甲醇。现时甲醇估值的完全水平仍处中等水平，供应端细则性裁汰、需求端保管偏高位置和去库预期等利多要素仍在。况兼失火事故导致的煤矿停产和迎峰度冬阶段相近均使得煤价有撑捏，仍建议将甲醇看成多配品种，可无间逢低买入操作，神色卑劣对价钱的接纳程度以及整数关隘的压制程度。PP-3MA价差短期受MTO安装历练和PP不测历练增多的影响有所回升，但中永远逢高作念缩想路不变。

聚烯烃。从估值角度来看，利润简直立不利于价钱的捏续高涨。尤其是利润率偏高的PE，况兼中游累库后利润无间朝上的驱动也在转弱，PE短期偏空的相貌还未转化。不外近期因乙烷运输不畅带动了乙烯走强，为乙烯端提供了旯旮驱动。但由于国内纯入口乙烷制PE的唯一卫星石化，因此本体影响较小，情怀上的带动更为主要。PDH利润欠安对PP开工的影响进一步完了，部分安装从之前的具有历练推敲打算或短停进一步落地为本体泊车。新安装方面，预期投产的3套PP安装中唯一金发二线推敲打算11月开车，其余两套展望推迟到来岁，PP供应压力显赫回落。受到旯旮利润压缩导致供给出现问题的影响，PP依旧强于PE，L-P价差中永远仍有作念缩驱动。但由于乙烷问题导致的情怀性影响，L-P价差短期将有所回升。

棉花。新棉采摘交售接近尾声，加工经过有所加速，供应宽松，储备棉住手抛售。需求端仍是阛阓来回重点，纺织企业开工率下降，纱线库存高企，负反馈矛盾仍在积贮。短期，盘面受计策端扰动或有所反弹，但濒临套保压力反弹空间有限。中永远，棉价要点仍有望进一步下移。策略建议：逢高作念空。风险点：仓单不足

04

有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行

铜。浮滥走弱，斥逐铜价上方空间。近期阛阓预期通胀压力将捏续回落，好意思元指数捏续走弱，对铜价有一定的撑捏，但总体上对其反馈出现钝化，展望提振空间有限，基本面订价的进攻性上修。卑劣需求端走弱，高铜价高升水重叠淡季配景下新增订单有限，仅有部分厂家在手订单能撑捏到月底，初端开工存在进一步下滑的可能，展望将对铜价组成压力。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱运行。电解铝方面，供应端，云南减产加速，展望本周减产将插足尾声。需求端，卑劣初端开工延续回落，现在除线缆外本体订单水平均出现不同程度的下滑，开工有进一步下滑的空间。总体基本面供需双弱，库存拐点尚不成细则，展望铝价偏弱运行为主，神色后续铝锭库存变化。氧化铝方面，需求端跟着云南减产的鞭策，需求捏续走弱，现在氧化铝老本保管在2850元/吨隔壁，举座基本面偏弱，供应端减产更多为扰动要素，提振有限，展望氧化铝偏弱震撼，神色老本撑捏。

镍/不锈钢。镍价大幅回落至 14 万隔壁，创年内新低。累库预期逐渐完了，纯镍社会库存创近 1 年半新高。需求端未见昭着起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢库存仍处于高位。供应端仍未见减产动作，镍价或仍有下落空间，神色前期低点撑捏。策略建议：逢反弹作念空；

不锈钢：产业负反馈仍在捏续，卑劣需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端老本下降，钢价要点举座下移。库存未昭着去库的配景下，策略上仍建议逢高沽空

05

美国共和第一银行（Republic First Bank）宣告倒闭，成为美国今年首家倒闭银行，该银行过往以Republic Bank名义展开业务。

农家具:豆类中长线仍有望看涨

油脂。上周油脂呈现冲高回落走势，主要因原油价钱大跌，以及局面预告清晰往常一周巴西产区将迎来一轮降雨。不外咱们以为这两个利空要素影响偏短期，油脂本身基本面中长线仍然利多，因此展望油脂在转眼转机之后仍有望走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统清晰，巴西近期降雨缓解干旱天气，豆粕奴隶COBT大豆震撼回调。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口，举座国内如故处于供大于求的相貌。展望厄尔尼诺将统一第四季度，因尔后续天气炒作仍将反复，豆粕无间奴隶好意思豆走势。建议及时神色天气情况逢低作念多。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议斥逐糖出口计策。国内入口糖到港量加多，新榨季糖上市，10月产量高于昨年同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为昨年同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。展望内盘近期保管高位震撼。

生猪。生猪当天盘面低位震撼，01收盘15735点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9隔壁，朔方地区举座偏平安，企业惜售重叠腌腊季节本体需求小幅拉动，现货基本企稳。短期举座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂推敲打算未满，且捏续逼迫的疫情扰动逼迫冲击阛阓，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也不错看出，短期需求不足预期澳门银河游戏app平台，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种要素影响，部分集团厂和领域厂淘汰母猪去产能，然则去化幅度不足预期。短期属意腌腊季节旺季高涨，永远保管看空不雅点。